初级知识
（一） 期货合约与相关概念
一、 期货合约：
期货合约是由期货交易所统一制订的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量的实物商品或金融商品的标准化合约。
下面，以大连商品交易所大豆期货合约为例介绍期货合约的标准化条款：
见附件一。
1、交易品种：指期货合约交易的标的物，本合约的交易品种为大豆。
（1） 目前上市交易品种：
大连：大豆、豆粕
上海：铜、铝、橡胶
郑州：小麦
（2）并不是所有的商品都适于做期货交易，在众多的实物商品中，只有具备下列属性的商品才能作为期货合约的上市品种：
一是价格波动大。只有商品的价格波动较大，有意回避价格风险的交易者才需要利用远期价格先把价格确定下来。比如，有些商品实行的是垄断价格或计划价格，价格基本不变，商品经营者就没有必要利用期货交易，来回避价格风险或锁定成本。
二是供需量大。期货市场功能的发挥是以商品供需双方广泛参加交易为前提的，只有现货供需量大的商品才能在大范围进行充分竞争，形成权威价格。
三是易于分级和标准化，期货合约事先规定了交割商品的质量标准，因此，期货品种必须是质量稳定的商品，否则，就难以进行标准化。
四是易于储存、运输。商品期货一般都是远期交割的商品，这就要求这些商品易于储存、不易变质、便于运输，保证期货实物交割的顺利进行。
2、交易单位。
每种商品的期货合约规定了统一的、标准化的数量和数量单位，统称"交易单位"。
例如，大连商品交易所规定大豆期货合约的交易单位为10吨。也就是说，你在大连商品交易所买卖大豆期货合约，起步就得10吨，用期货市场的术语表达就是1手，这是最小的交易单位。在期货市场，你不可以买5吨或卖出8吨大豆。
3、报价单位：人民币
4、最小变动价位。
指期货交易时买卖双方报价所允许的最小变动幅度，每次报价时价格的变动必须是这个最小变动价位的整数倍。
大连商品交易所大豆期货合约的最小变动价位为1元/吨。也就是说，当你买卖大豆期货时，不可能出现2188.5元/吨这样的价格。

5、涨跌停板幅度。
指某交易日期货合约的成交价格不能高于或低于该合约上一交易日结算价的一定幅度。例如，大连商品交易所规定，大豆期货的涨跌停板幅度为上一交易日结算价的3%。
6、交割月份：
是指某种期货合约到期交割的月份。
例如：大连商品交易所规定，大豆期货的交割月份为1、3、5、7、9、11。
7、交易时间：
期货合约的交易时间是固定的。
目前，大豆的交易时间是上午9：00-10：15交易
10：15-10：30小节休息
10：30-11：30交易
下午13：30-15：00交易
8、最后交易日。
指期货合约停止买卖的最后截止日期。每种期货合约都有一定的月份限制，到了合约月份的一定日期，就要停止合约的买卖，准备进行实物交割。
例如，大连商品交易所规定，大豆期货的最后交易日为合约月份的第十个交易日。
9、最后交割日。
指合约标的物所有权进行转移，以实物交割方式了结未平仓合约的时间。
大连商品交易所，大豆期货的最后交割日为最后交易日后七日。
10、交割等级。
商品期货合约规定了统一的、标准化的质量等级，一般采用国家制定的商品质量等级标准。
例如，大连商品交易所大豆期货的交割标准采用国标，标准品为三等黄大豆,一等、二等、四等为其替代交割品。替代交割品进行交割有升贴水，大连交易所规定一等黄大豆升水30元，二等黄大豆升水10元，四等黄大豆贴水100元。
11、交割地点。
期货合约为期货交易的实物交割指定了标准化的、统一的实物商品的交割仓库，以保证实物交割的正常进行。
例如：大连是我国重要的粮食集散地之一，仓储业非常发达，目前，大连商品交易所的指定交割仓库都设在大连。
12、交易保证金：
在买卖期货合约过程中，交易所按成交金额向交易双方收取一定比例的交易保证金。最低保证金比例在合约中说明。
例如：大连大豆的交易保证金交易所规定为5%，但在实际交易中，经纪公司出于风险控制原因，按规定会加收3%，即8%。
二、期货市场相关概念：
1、 期货交易的全过程可以概括为开仓、持仓、平仓或实物交割。
见下图：

（1）开仓：是指交易者新买入或新卖出一定数量的期货合约。
例如，你可卖出10手大豆期货合约，当这一笔交易是你的第一次买卖时，就被称为开仓交易。在期货市场上，买入或卖出一份期货合约相当于签署了一份远期交割合同。
（2）持仓：开仓之后尚没有平仓的合约，叫未平仓合约或者平仓头寸，也叫持仓。开仓时，买入期货合约后所持有的头寸叫多头头寸，简称多头；卖出期货合约后所持有的头寸叫空头头寸，简称空头。
（3）平仓、实物交割：交易者开仓之后可以选择两种方式了结期货合约：要么择机平仓，要么保留至最后交易日并进行实物交割。
A、平仓：将买入的期货合约卖出，或将卖出的期货合约买回，即通过笔数相等、方向相反的期货交易来对冲原有的期货合约，以此了结期货交易，解除到期进行实物交割的义务。这种买回已卖出合约，或卖出已买入合约的行为就叫平仓。
例： 如果你卖出大豆2002年5月合约10手，那么，你就应在2002年5月到期前，买进10手同一个合约来对冲平仓，这样，一开一平，一个交易过程就结束了。这就象财务做帐一样，同一笔资金进出一次，帐就做平了。
B、实物交割：如果交易者将这份期货合约保留到最后交易日结束，他就必须通过实物交割来了结这笔期货交易。
2、期货交易者的盈利与亏损。
从交易者自己的角度看，什么样交易是盈利的？什么样的交易是亏损的？
请看一个例子，比如：你选择了1手大豆合约的买卖。你以2188元／吨的价格卖出明年5月份交割的1手大豆合约。这时，你所处的交易部位就被称为"空头"部位，你现在可以说你是一位"卖空者"或者说你卖空1手大豆合约。
当你成为空头时，你有两种选择：

一种选择是进行对冲平仓。也就是说，如果你是卖方（空头），你就能买入同样一种合约成为买方而平仓。如果这让你迷惑不解，你可想想上面合约期满时你是怎么做的：你从现货市场买入大豆抵补空头地位并将它提交给合约的买方，其实质是一样的。如果你既是空头又是多头，两者相互抵销，你便可撤离期货市场了。如果你以2188元／吨做空头，然后，又以2058元／吨做多头，把原来持有的卖出合约买回来，那么你可赚1300元（不计交易手续费）。

一种是实物交割，一直到合约的期满都保持空头部位，交割时，你在现货市场买入10吨大豆并提交给合约的买方。如果你能以低于2188元／吨的价格买入大豆，那么交割后你就能盈利；反之，你以高于2188元／吨的价格买入，你就会亏本。比如你付出2238元／吨购买用于交割的大豆，那么，你将损失500元（不计交易、交割手续费）。
2、 期货交易信息：


（1） 交割月份：0205是指在2002年5月须履行交割义务的期货合约。
（2） 开盘价（open）：为1月25日买卖大豆的第一个价格。
（3） 最高价（high）：为1月25日买卖大豆期货的最高价格。
（4） 最低阶（1ow）：为1月25日买卖大豆期货的最低价格。
（5） 收盘价：为1月25日买卖大豆期货的最后价格。
（6） 结算价（settle或settlement）：为3月10日大豆期货合约成交价格按成交量的加权平均价格，是用以确定保证金帐户每天盈亏的价格。
（7） 涨跌：为3月10日收盘价与前一交易日结算价之间的差价。
（8） 持仓量：又称未平仓量，是某种商品期货合约尚未以相反期货交易或实物交割冲销的数量。
成交量：为某个期货合约在特定时间内的买卖数量。
（二） 期货交易流程：

1、开户：期货交易帐户是指期货交易者开设的、用于交易履约保证的一个资金信用帐户。
（1）法人户：营业执照、税务登记证、法人代表身份证、授权开户人身份证等。
（2）个人户：本人身份证、授权开户人身份证。
2、申请交易编码：
填写"期货交易登记表"，把你的一些基本情况填写在表格上。这张表格将由经纪公司提交给交易所，为你开设一个独一无二的期货交易代码。
3、存取保证金：
（1） 开户保证金：
视个人资金能力而定，但从抗风险能力考虑，不宜过低。例如：金鹏期货公司个人户要求开户时存入10万保证金。
（2） 存款方式：金鹏公司规定
A、现金或中信银行存折；
B、支票：需提供开票单位的资金证明。
（3）取款：例如：在金鹏期货公司提取资金要求:
A、3万现金以上,需与公司财务部预约;
B、有现金存入才可以按存入数量提取现金;
C、法人户不能提取现金。
D、法人户出金,要由开户单位提供资金往来发票。
E、存取款均需要户主或资金调拨人亲自办理。
4、交易：
（1）交易指令：
A、客户填写交易指令，在委托指令上书面注明客户名称、交易账户号码、交易商品名称、合约到期月份、买进或卖出的数量、买卖价格、执行方式、下单日期、客户签名。
B、在你给经纪公司下达指令之后，经纪公司报单员即会打电话将委托通知期货交易所场内出市代表。
C、经纪公司派驻交易所的场内出市代表立即将委托指令输入交易所交易系统，参与交易所的集中竞价交易。
D、委托执行后，场内交易终端立即显示成交结果，出市代表电话通知报单员，报单员再通知你。
（2）交易指令的类型：
A、 限价指令：限价指令是按特定价格买卖的交易指令。
例如：你填写一个指令，"卖出限价为2064元/吨的2002年5月大豆合约10手"，那么，当市场的交易价格高于2064元/吨的时候，你的指令就成交了，而且，买入的价格一定是等于或高于2064元/吨。限价指令对交易价格要求明确，但能否执行取决于指令有效期内价格的变动。如没有触及限价水平，该指令就没有机会执行。
B、取消指令。
在限价指令下达后，没有成交或只有部分成交，此时，你有权下达取消指令，使原来下达的限价指令失效或部分失效。
例如：你下达限价指令"卖出限价为2064元/吨的2002年五月大豆合约10手"后，只成交了5手，这时，你可以下达取消指令。撤单后，你原来下达的限价指令就部分失效了，另外的5手就不会成交了。
5、保证金与结算
（1）保证金：
A、 交易保证金：经纪公司一般规定为合约价值的8％。并有权根据交易风险的大小提高保证金。
B、 追缴保证金：在交易日结束时，将会依当日结算价逐日结算。经纪公司根据帐户内持仓合约数量及期货合约的结算价，计算应缴纳的保证金。当客户账户内持仓所占用的保证金小于当日权益时，经纪公司将对该客户追缴保证金。
例如：金鹏期货公司规定，如果持仓保证金/净资产即风险率低于100%的水平，客户将会收到保证金追缴通知书，要求在规定时间内补足帐户内的保证金。如果风险率低于75%, 经纪公司将有权对客户的头寸进行强行平仓。
（2） 结算举例：
客户号：8888
客户名称：某公司

（三） 近年行情介绍
商品期货的近年行情与经济周期、国家政策等基本面有着密切的关系。
1、下面, 以大连大豆为例介绍近年走势:
第一,1995年9月至1996年7月，大豆期价从2200点启动，最高达3500多，形成一轮涨幅达1300多点的牛市行情。
（1）9月12日国家加强期市宏观调控，将玉米保证金提高至3200元／手。此时，场内人士的交易兴趣大多从玉米转向大豆，从而配合基本面孕育了一波颇为壮观的牛势行情。
（2）1995年8月初，东北部分省市遭受严重水灾，这一消息对当时稍显萎靡的大连市场来说，无疑是一个震动。
（3）市场预期，随着我国城乡人民生活水平的不断提高，对肉、蛋的需求必然增加，因此，作为饲料的豆粕呈现出货源紧张的态势。
（4）国内市场供求存在一定缺口，日本等国又增加从我国的进口，大豆现货价格呈货紧价扬的趋势。
（5）1995年10月底11月初，大商所为了响应证监委加强期市监管的有关精神，实行了限仓措施，将大豆每个合约的空盘量限制在5万手（单边计算），若超仓，则超出部分按15000元／手收取保证金，于11月23日起正式实行（公告：大交所发[1995]72号）。在此影响下，大豆期价上涨速度开始趋缓。
第二，1996年至1999年，大豆期货随着基本面的利空，期价开始下滑。1996年8月见顶3500，99年6月见底1800。
（1）96年春节过后，传闻大豆和产区黑龙江省将放运30万吨大豆出省（注：当时黑龙江的大豆出省需经有关部门批准），加速了期价下跌。
（2）10月-97年1月，新大豆收割上市季节，大连大豆价格一路下滑，跌幅达800点左右。直至97年1月份才在2800元／吨左右止跌回稳。
（3）在国家为保证农民丰产增收，提高农民种粮积极性，使我国粮食生产保持可持续发展精神的消息刺激下走出了三个月的牛市行情。此后，由于预测种植面积的增加，特别是主产省黑龙江的播种面积有大幅度提高，给远期合约形成较大压力。
（4）另外，当时CBOT大豆价格的下跌也对国内价格产生较大影响，两市携手进入漫漫熊市。
第三，99年至今，期货在1800-2400点之间反复振荡。此间，基本面虽也发生一些变化，但尚未形成一波大的行情。
2、 CBOT大豆：
（1）1988年，在世界基础商品价格整体上扬的背景下，美国芝加哥期货交易所大豆合约价格在短时间内飞速上涨，从87年末的550美分/蒲式耳附近发展一轮历史罕见的暴涨，至88年年中，大豆合约价格最高曾经力度达到1100美分/蒲式耳的最高峰。
（2）其后的4-5年，价格逐步回落至550美分一代。
（3）93年至97年，世界大豆价格又经历了两次中幅上涨，其中93年和97年分别到达750美分和900美分。97年度，由于美国开始实施新农业法案，世界大豆供给逐步增加，价格一路走低。
（4）99年，大豆价格跌破近20年的低点500美分，创下400美分新低。截至目前，大豆价格仍处在地位整理区域。
3、期铜每次大的牛市上涨期都是由于战争的发生或经济的大幅增长，导致最后的通货膨胀等原因引发一到两年的上涨行情，从纽约期铜的长期长势图中可以发现。
1979年到1980年的上涨过程中，主要是由于中国与越南之间的战争引起的。
1987年到1988年的上涨是由于两伊战争，同时美国的通货膨胀，导致1987年股市的崩盘，资金大量流向商品市场，期铜创出近三十年来的最高价。
1994年至1995年的牛市上涨期也是由于美国经济的通货膨胀，最终导致美元的大幅贬值，期铜展开了一年半的上攻行情。
总之，每次的上涨伴随着战争的发生或经济的通货膨胀，美元的大幅贬值。
附件1：大豆期货合约

大豆品质技术要求

[注]
1、黄大豆：种皮为黄色，脐色为黄褐、淡褐、深褐、黑色或其它颜色，粒形一般为圆形、椭圆形或扁圆形。
2、标准品交割价=交割结算价。
3、替代品交割价=交割结算价+替代品升贴水+质量差异升扣价。
4、质量检验标准及方法按照GB5490～5539-85《粮食、油料及植物油脂检验》执行。
5、卫生标准和动植物检疫项目按国家有关规定执行。
6、水分、杂质允许范围见下表。
7、包装物具体要求详见大商所交割的有关规定。
8、质量符合上述标准的进口黄大豆可以做为标准品或替代品用于交割。

大豆质量差异升扣价

注:质量差异升扣价=水份升扣价+杂质升扣价

（四） 期货市场产生与发展
一、期货市场的产生：
1、期货市场的萌芽：
期货市场的历史，可以追溯到14-15世纪的欧洲，当时主要是物物交换，但已略显期货交易特征。15世纪，日本出现了"粮食票据"，成为最早的略具期货特征的交易方式。
2、现代意义上的期货交易：
19世纪30-40年代，随着美国中西部大规模的开发，芝加哥因毗邻中西部平原和密歇根湖，从一个名不见经传的小村落发展成为重要的粮食集散地。中西部的谷物汇集于此，再从这里运往东部消费区。然而，由于粮食生产特有的季节性，加之当时仓库不足，交通不便，粮食供求矛盾异常突出。每年谷物收获季节，农场主们用车船将谷物在短期内集中上市，供给量大大超过当地市场需求。由于仓储设施严重不足，粮食购销商又无法采取先大量购入再见机出售的做法，所以价格一跌再跌，无人问津。但是，到了来年春季，因粮食短缺，价格飞涨，消费者又深受其害。如此循环往复，在供求矛盾的反复冲击下，粮食商率先行动起来，他们在交通要道旁边设立仓库，收获季节从农场主手中收购粮食，来年发往外地，缓解了粮食供求的季节性矛盾。不过，粮食商因此承担很大的价格风险。一旦来年粮价下跌，利润就会减少，甚至亏本。为此，他们在购入谷物后马上跋涉到芝加哥，与这里的粮食加工商，销售商签定第二年春季的供货合同，以事先确定销售价格，进而确保利润。在长期的经营活动中摸索出了一套远期交易模式。
1848年，芝加哥的82位商人发起组建了芝加哥期货交易所（CBOT）。发展初期主要是为了改进运输和储备条件,同时为会员提供价格信息的服务,促成买卖双方达成交易。1851年，芝加哥期货交易所引进了远期合同。当时，粮食运输很不可靠，轮船航班也不定期，从美国东部和欧洲传来的供求消息很长时间才能传到芝加哥，价格波动相当大。在这种情况下，农场主即可利用远期合同保护他们的利益，避免粮运到芝加哥时因价格下跌或需求不足等原因而造成损失。加工商和出口商也可以利用远期合同减少因各种原因而引起的加工费用上涨的风险，保护他们自身的利益。因此，远期合同的出现标志着芝加哥交易所从现货贸易向前迈进了一大步。
但是这种远期交易方式在随后的过程中，遇到了一系列困难，如商品品质、等级、价格、交货时间、交货地点等都是根据双方的具体情况达成的，当交易双方情况或市场状况发生变化，需要转让已签合同，则非常困难。另外，远期交易最终能否履约主要依赖于对方的信誉，而对对方信誉状况作全面细致的调查，费时费力，成本较高，难以进行。针对上述情况，芝加哥期货交易所于１８６５年推出了标准化合约，同时实行了保证金制度，向签约双方收取不超过合约价值１０％的保证金，作为履约保证．这是具有历史意义的制度创新，促成了真正意义上的期货交易的诞生。随后，在１８８２年，交易所允许以对冲方式免除履约责任，这更加促进了投机者的加入，使期货交易市场的流动性加大。１８８３年，成立了结算协会，向芝加哥期货交易所的会员提供对冲工具。但结算所当时还算不上规范严密的组织，直到１９２５年芝加哥期货交易所结算公司（ＢＯＴＣＣ）成立以后，芝加哥期货交易所的所有交易都要进入结算公司结算，至此，真正现代意义上的期货交易开始形成．
二、期货市场的发展：
1、商品期货
（1）农产品期货
１８４８年芝加哥期货交易所（ＣＢＯＴ）的诞生以及１８６５年标准化合约推出后，随着现货生产和流通的扩大，不断有新的期货品种出现。除小麦，玉米，大豆等谷物期货外，从１９世纪后期到２０世纪初，随着新的交易所在芝加哥、纽约、堪萨斯等地出现，棉花、咖啡、可可等经济作物，黄油、鸡蛋以及后来的生猪、活牛、猪腩等畜禽产品，木材、天然橡胶等林产品期货也陆续上市。
（2）金属期货
最早的金属交易所诞生于英国。1876年成立的伦敦金属交易所（LME），开金属交易之先河。它自创立以来，一直生意兴隆，至今伦敦金属交易所的期货价格依然是国际有色金属市场的晴雨表。现在它交易的品种包括：铜、铝、锡、铅、锌等等。
美国金属期货的出现晚于英国。纽约商品交易所（COMEX ）成立于1933年，由经营皮革、生丝、橡胶和金属的交易所合并而成，交易品种有黄金、白银、铜、铝等，其中1974年推出的黄金期货合约，在７０－８０年代的国际期货市场上有一定影响。
（3）能源期货
２０世纪７０年代初发生的石油危机，给世界石油市场带来巨大的冲击，石油等能源产品价格剧烈波动，直接导致了石油等能源期货的产生。目前，纽约商业交易所（NYMEX）是世界上最具影响力的能源交易所，上市的品种有原油、汽油、取暖油、丙烷等。
2、金融期货
随着第二次世界大战后布雷顿森林体系的解体，２０世纪７０年代初国际经济形势发生急剧变化，固定汇率制被浮动汇率制所取代，利率管制等金融管制政策逐渐取消，汇率、利率频繁剧烈波动，促使人们重新审视期货市场。在这种背景下，金融期货应运而生。
（1）外汇期货
1972年5月，芝加哥商业交易所（CME）设立了国际货币市场分部（IMM），首次推出包括英镑、加拿大元、西德马克、法国法郎、日元和瑞士法郎等在内的外汇期货合约。
（2）利率期货
1975年10月，芝加哥期货交易所上市国民抵押协会债券（GNMA）期货合约，从而成为世界上第一个推出利率期货合约的交易所。1977年8月，美国长期国债期货合约在芝加哥期货交易所上市，是迄今为止国际期货市场上交易量最大的期货合约。
（3）股指期货
1982年2月，美国堪萨斯期货交易所（KCBT）开发了价值线综合指数期货合约，使股票价格指数也成为期货交易的对象。进入９０年代后，在欧洲和亚洲的期货市场，金融期货交易占了市场大部分份额。在国际期货市场上金融期货也成为交易的主要产品。金融期货的出现，彻底改变了期货市场的发展格局。世界上的大部分期货交易所都是在２０世纪最后２０年诞生的。目前，在国际期货市场上，金融期货已经占据了主导地位，并且对整个世界经济产生了深远的影响．
3、期货期权：
20世纪70年代推出金融期货后不久，1982年10月1日，美国长期国债期货期权合约在芝加哥期货交易所上市，为其他商品期货和金融期货交易开辟了一方新天地。这是80年代出现的最重要的金融创新之一。期权交易与期货交易都具有规避风险，提供套期保值的功能。但期货交易主要是为现货商提供套期保值的渠道，而期权交易不仅对现货商具有规避风险的作用，而且对期货商的期货交易也具有一定程度的规避风险的作用。相当于给高风险的期货交易买上了一份保险。因此，期权交易独具的，或与期货交易结合运用的种种灵活交易策略吸引了大批投资者。目前，国际期货市场上的大部分期货交易品种都引进了期权交易方式。
应当指出的是，在国际期货市场发展过程中，各个品种、各个市场间是相互促进共同发展的。可以说，目前国际期货市场的基本态势是商品期货保持稳定，金融期货后来居上，期货期权方兴未艾。期货期权交易的对象既非物资商品，又非价值商品，而是一种权利，是一种"权钱交易"。期权交易最初源于股票交易，后来移植到期货交易中，发展更为迅猛。现在不仅在期货交易所和股票交易所开展期权交易，而且在美国芝加哥和荷兰阿姆斯特丹、英国伦敦等地还有专门的期权交易所。芝加哥期权交易所（CBOE）就是世界上最大的期权交易所。
4、国际期货市场的发展趋势
（1）金融期货品种后来居上
期货市场的发展以前基本上都是围绕商品期货交易进行的，上世纪70年代后，随着利率、股票和股票指数、外汇等金融产品期货期权交易的推出，全球期货市场进入一个崭新的时代。
（2）期货交易所合并
各国期货交易所进行竞争的重要手段之一是通过合并的方式扩大市场规模、提高竞争能力。
（3）期货交易的全球化越来越明显
进入80年代以来，各期货交易所为了适应日益激烈的国际竞争，相互间联网交易对方的上市品种已成为新的潮流。
（4）加强监管、防范风险成为期货市场的共识。
（五） 中国的期货市场
一、产生与发展：
我国期货市场的发展经历了几个历史时期：
第一个时期：方案研究和初步实施阶段（1988-1990年）。
主要由国务院发展研究中心期货小组负责，成员包括田源、常清等（常清现任金鹏期货公司董事长）。在借鉴了国外的成熟经验之后，1990年10月，中国郑州粮食批发市场经国务院批准成立，以现货交易为基础，引入期货交易机制，作为我国第一个商品期货市场正式开业。
第二个时期：迅猛发展阶段（1990-1993年）。
中国期货市场飞速发展，到1993年下半年，全国期货交易所达50多家，期货经纪机构近千家，市场开始出现盲目发展迹象。
第三个时期：治理整顿时期（1993-1998）
1993年11月4日，国务院发出了《关于制止期货市场盲目发展的通知》，明确对期货市场试点工作的指导，规划和协调，监管工作由国务院证券委员会负责，具体工作由中国证券监督管理委员会执行，解决了多头管理的问题。1994年5月16日国务院办公厅批转国务院证券委《关于坚决制止期货市场盲目发展若干意见的请示》开始了对期货交易所的全面审核，对期货交易范围的严格限定，对非法期货经济活动的严格查处。
1998年，经过长时期的酝酿与研究，国家对期货市场一系列调整结构、加强管理的措施陆续出台并逐步贯彻落实。具体包括：
第一，14家交易所经过大规模重组调整为大连商品交易所、郑州商品交易所、上海商品交易所三家。
第二，35个期货交易品种调减为 12个，在保留着的12个期货交易品种中，铜、铝、大豆等期货功能发挥较好的品种交易稳定，市场份额稳步增长，而一些投机性强、风险大的小品种如红小豆、咖啡、胶合板等市场份额持续下降，已基本没有交易。绿豆虽然是小品种，投机性较强，但由于郑州商品交易所运作求规范，对投资者提供了流动性高、风险较小的交易环境，使绿豆成为期货市场交易量最大的交易品种，占期货市场半数以上的市场份额。
第三、期货经纪业开始进行整顿，兼营机构退出了期货经纪代理业，原有的294家期货经纪公司现存200家左右。期货市场形成了以三家交易所为龙头、以期货经纪公司和期货投资者为参与主体的新格局。
二、中国期货市场现状：
见下图：

1、市场结构
（1） 监管机构与自律组织：
中国证监会
中国期货业协会（2000年12月正式成立，会长田源，副会长：常清）
（2）期货交易所：
目前有三家，分别为大连、郑州、上海期货交易所。
期货交易所是为期货交易提供场所、设施、服务和交易规则的非盈利机构。交易所一般采用会员制。交易所的入会条件很严格，首先要向交易所提出入会申请，由交易所调查申请者的财务的资信状况，通过考核，符合条件的经理事会批准方可入会。交易所的会员席位一般可以转让。交易所的最高权力机构是会员大会。会员大会下设董事会或理事会，一般由会员大会选举产生，董事会聘任交易所总裁，负责交易所的日常行政和管理工作。期货交易所收入与预算管理一收入来源于会费。
（3）期货经纪公司：
期货经纪公司是代理客户进行期货交易，并提供有关期货交易服务的企业法人。作为期货交易活动的中介组织，在期货市场构成中具有十分重要的作用。一方面它是交易所与众多交易者之间的桥梁，拓宽和完善交易所的服务功能；另一方面，它为交易者从事交易活动向交易所提供财力保证。
（3）市场规模：
在经历了多年整顿之后，2000年下半年期货市场逐步走出低谷。见下图：

上海期货交易所目前已经成为亚洲最大，世界第二的铜期货交易中心。上海的铜期货交易从1992年5月开始，当年的成交额为327亿，到2000年已达到5035亿，在8年内增长了14倍，年平均增长125％。上海期货市场已形成相当规模，提高了在国际铜期货市场中的竞争力。
大连商品交易所的大豆期货品种的交易额在2000年达到了1万多亿，已经成为亚洲第一，世界第二的大豆期货交易中心，成交量仅次于美国的CBOT。 　　
（4）法规建设：
1999年9月，正式实施一个条例、四个管理办法，包括《期货管理暂行条例》、《期货交易所管理办法》、《期货经纪公司管理办法》、《期货从业人员管理办法》、《期货高级管理人员任职资格管理办法》，构建了期货市场规范发展的监管法律框架。
三、 中国期货市场前景：
国家对期货市场的政策由规范整顿向稳步发展转变。国家"十五"计划纲要明确提出了"稳步发展期货市场"的方针，这说明，我国政府充分重视期货市场对社会经济发展的作用。作为发现价格和规避风险的重要金融工具，期货市场是现代市场经济体系中不可缺少的组成部分，其作用是无可替代的。当前，在我国加入WTO、融入国际经济大家庭之际，中国经济的发展将更需要期货市场功能的有效发挥。
证券公司和上市公司纷纷参股期货公司，期货行业获得新的资金流入。
今年将新增期货品种：原油、大米、棉花、玉米有望推出，特别是股指期货在年底可能推出。
（六） 期货市场的特点极其作用
一、期货市场的特点：
1、期货合约的标准化
2、保证金交易
3、双向市场操作
4、到期后进入实物交割
二、期货市场与其它市场相比较：
1、与现货市场相比较：
（1）买卖的直接对象不同。
现货交易: 买卖的直接对象是商品本身，有样品、有实物、看货定价。
期货交易: 买卖的直接对象是期货合约，交易时是买进或卖出多少手或多少张期货合约。
（2）交易的目的不同。
现货交易: 一手钱、一手交货的交易，马上或一定时期内进行实物交收和货款结算。
期货交易：目的不是到期获得实物，而是通过套期保值回避价格风险或投资获利。
（3）交易方式不同。
现货交易：一般是一对一谈判签订合同，具体内容由双方商定，签订合同之后不能兑现，就要诉诸于法律。
期货交易：以公开、公平竞争的方式进行交易。一对一谈判交易（或称私下对冲）被视为违法。
（4）交易场所不同。
现货交易：一般分散进行，如粮油、日用工业品、生产资料都是由一些贸易公司、生产厂商、消费厂家分散进行交易的，只有一些生鲜和个别农副产品是以批发市场的形式来进行集中交易。
期货交易：必须在交易所内依照法规进行公开、集中交易，不能进行场外交易。
（5）保障制度不同。
现货交易：有《合同法》等法律保护，合同不兑现即毁约时要用法律或仲裁的方式解决。
期货交易：除了国家的法律和行业、交易所规则之外，主要是经保证金制度为保障，以保证到期兑现。
（6）商品范围不同。
现货交易：品种是一切进入流通的商品。
期货交易：品种是有限的，主要是农产品、石油、金属商品以及一些初级原材料和金融产品。
（7）结算方式不同。
现货交易：货到款清，无论时间多长，都是一次或数次结清。
期货交易：由于实行保证金制度，必须每日结算盈亏，实行逐日盯日制度。结算价格是按照成交价为依据计算的.
2、与远期交易相比较：
期货交易是在远期合约交易的基础上发展起来的。他们的共同点
是均采用先成交，后交割的交易方式。
区别：
（1）指定交易所。
期货：a必须在指定的交易所内交易，交易所必须能提供一个特定集中的场地，必须能规范客户的定单在公平合理的交易价格下完成。b期货合约在交易厅内公开交易，交易所还必须保证让当时的买卖价格能及时并广泛传播出去，使得期货从交易的透明化中享受到交易的优点。
远期：市场组织较为松散，没有交易所，也没有集中交易地点，交易方式也不是集中式的。
（2）合约标准化。
期货合约：是符合交易所规定的标准化合约，对于交易的商品的品质、数量及到期日、交易时间、交割等级都有严格而详尽的规定。
远期合约：对于交易商品的品质、数量、交割日期等，均由交易双方自行决定，没有固定的规格和标准。
（3）保证金与逐日结算。
远期合约：交易通常不交纳保证金，合约到期后才结算盈亏。
期货交易：在交易前交纳合约金额的5％~10％为保征金，并逐日结算，如有盈余，可以支取，如有损失且账面保证金低于维持水平时，必须及时补足，这是避免交易所信用危机的一项极为重要的安全措施。
（4）头寸的结束。
期货头寸：方法有三种，第一，由对冲或反向操作结束原有头寸，即买卖与原头寸数量相等、方向相反的期货合约；第二，采用现金或现货交割；第三，实行期货转现货交易（EX-change--For--Physicals）。在期货转现货交易中，两位交易人承诺彼此交换现货与以该现货为标的的期货合约。
远期交易：由于是交易双方依各自的需要而远成的协议，因此，价格、数量、期限均无规格，倘若一方中途违约，通常不易找到第三者能无条件接替承受该权利须在义务，因此，违约一方只有提供额外的优惠条件要求解约或找到第三者接替承受原有的权利义务。
（5）交易的参与者。
远期合约：参与者大多是专业化生产商、贸易商和金融机构。
期货交易：更具有大众意义，市场的流动性和效率都很高。参与交易的可以是银行、公司、财务机构、个人等。
3、 与股票市场相比较：
（1）投资报酬（按投资金额计算）：
期货交易：由于其保证金的杠杆原理，可以放大收益，四两拨千金，以小博大，一般要比股票更高。
（2）资金灵活性：
期货：使用保证金制度，只需付出合约总值的百分之十以下的本钱。
股票：必须100%投入资金，要融资则需付出利息代价。
（3）投资回报的期限：
期货：短至数分钟，或半年、一年都可以，包括现货，中期及远期，投资者可选择远期月份进行买卖，而不必顾虑现货交割的期限，若因预测错误而导致暂时的浮动损失，你仍有充分的时间加以取巧挽救。
（4）交易灵活性：
期货：可作多头或空头买卖。
股票：仅能先买后卖，我国《证券法》规定，严禁证券公司给个人或机构提供融资、融券服务。
（5）影响因素：
期货：因是大宗商品，商品的价格波动属于公开性、国际性的，投资者可从报章、杂志、电视、广播中得到气候变化、产量增减、关税变动等消息，不容易被少数大户人为操纵。
股票：易受国家政策、上市公司及大户人为因素影响。
（6）技术性：
期货交易：可以运用套利、对冲、跨期买卖等方式降低投资风险，而证券则办不到。
（二）期货市场的作用：
主要为发现价格与规避风险两大功能。
1、发现价格 ：
期货价格可以综合反映出供求双方对未来某个时间的供求关系和价格走势的预期。这种价格信息增加了市场的透明度，有助于提高资源配置的效率。
例：大连商品交易所的大豆期货价格较好地预示了现货的供求关系，在指导生产规划方面起到有效的作用。我国最大的粮食企业黑龙江农垦局就充分利用期货价格很好地调整了种植结构。由于1999年农民种玉米、水稻、小麦都赔钱，2000年春播期间，黑龙江农垦局系统有1000万亩土地无人承包，面临搁荒的危险。但当时大连商品交易所和CBOT的远期大豆价格均比较高，其中大连商品交易所价格在2300元/吨以上。黑龙江农垦局抓住机遇，在期货市场大量进行保值，为向农民以较高价格收购创造了条件；同时组织下属单位到大连召开落实播种面积与合同订购会议，让下属单位领导了解期货，感受市场经济。会议结束后，立即层层签订收购合同，由于价格合理，有利可图，充分调动了农民生产的积极性。这样，从2000年3月份起，人们才开始承包土地。据黑龙江农垦局统计，农民不但承包了1000万亩播种大豆，而且多种了大约300万亩"黑地"，合计播种面积1300万亩，这1300万亩土地资源由闲置变为有效利用，为国家带来了巨额财富，同时也增加了农民的经济收入，国家节约了进口大豆所需的外汇资金。
2、规避市场风险：
在实际的生产经营过程中，为避免商品价格的千变万化导致成本上升或利润下降，可利用期货交易进行套期保值，即在期货市场上买进或卖出与现货市场上数量相等但交易方向相反的商品，使两个市场交易的损益相互抵补。
例1：上海期货交易所铜期货的价格与铜现货价格的相关系数达到了0.97，很好地预示了铜现货价格的供求关系，而且与国际铜期货权威的价格---伦敦LME铜期货价格的相关系数也达到了0.94。这说明，上海期货交易所铜期货交易的价格发现功能得到了充分的发挥，其价格能够准确地反映国内外铜市场价格的变化趋势。许多企业通过期货市场的套期保值，回避了现货市场的价格风险，从而保证了生产、经营的正常进行。一些企业在发挥期货市场套期保值和价格发现功能的基础上，已经提升到充分利用期货市场，进行资产整体运作，全面提高企业的市场竞争力的高度上来了。
例2：股指期货：近期，国内股市近的大幅下跌使得为数众多的资产管理公司和某些证券公司陷入困境。这从反面证明了金融期货等衍生产品市场在分散风险、平衡现货供求、避免股市产生过度泡沫方面的重要作用。入世后，经过一定过渡期，允许国际短期资本这类不稳定力量进入国内市场将是必然趋势，金融市场的大幅度波动也将不可避免。因此，建立并健全股指期货等金融衍生产品市场不仅是我国资本市场健康发展的内在需要，也是入世后减缓和避免国际资本流动冲击的战略性举措。
中级知识
（一） 基本面分析：
基本因素分析法是通过分析期货商品的供求状况及其影响因素，来解释和预测期货价格变化趋势的方法。
一、特点：
1、分析价格变动的长期趋势。
期货交易者利用基本面分析法主要分析的是期货市场的长期价格走势，即所谓大势，并以次为依据长期持有合约，不必注意日常市价的反复波动而频繁地改变持仓方向。
2、 研究价格变动的根本原因。
相对技术分析法而言，基本面分析法更关注期货市场价格变动的根本原因，它通过分析一些能实质性影响期货市场价格的因素来判断期货市场的走势。
3、主要分析宏观性因素。
基本面分析法分析的是一些较为宏观性的因素，比如总供给与总需求的变动，国内国际的经济形势，自然因素和政策因素等。
二、主要因素：
1、供给：
商品供求状况的变化与价格的变动是互相影响、互相制约的。商品价格与供给成反比，供给增加，价格下降；供给减少，价格上升。商品价格与需求成正比，需求增加，价格上升；需求减少，价格下降。在其他因素不变的条件下，供给和需求的任何变化，都可能影响商品价格变化，一方面，商品价格的变化受供给和需求变动的影响；另一方面，商品价格的变化又反过来对供给和需求产生影响：价格上升，供给增加，需求减少；价格下降，供给减少，需求增加。这种供求与价格互相影响、互为因果的关系，使商品供求分析更加复杂化，即不仅要考虑供求变动对价格的影响，还要考虑价格变化对供求的反作用。
（1）期初存量 期初存量是指上年或上季积存下来可供社会继续消费的商品实物量。
（2）本期产量 本期产量是指本年或本季的商品生产量。它是市场商品供给量的主体，其影响因素也甚为复杂。从短期看，它主要受生产能力制约，资源和自然条件、生产成本及政府政策的影响。不同商品生产量的影响因素可能相差很大，必须对具体商品生产量的影响困素进行具体的分析，以便能较为准确地把握其可能的变动。
（3）本期进口量 本期进口量是对国内生产量的补充，通常会随着国内市场供求平衡状况的变化而变化。同时，进口量还会受到国际国内市场价格差、汇率、国家进出口政策以及国际政治因素的影响而变化。我国自1995年开始，已从一个大豆出口国变成一个净进口国，进口量的大小直接影响大连大豆期价的变动。进口数据可以从每月海关的统计数据中获得，进口预测数据的主要来源有：美国农业部周四发布的《每周出口销售报告》及有关机构对南美大豆出口装运情况的报告。 进口预测数据对大连大豆期价的影响较大，但由于贸易商在国际市场卖回去或转运他国等情况，进口预测数据很难反映真实的进口数量。

2、需求：
（1）国内消费量
国内消费量主要受消费者的收入水平或购买能力、消费者人数、消费结构变化、商品新用途发现、替代品的价格及获取的方便程度等因素的影响，这些因素变化对期货商品需求及价格的影响往往大于对现货市场的影响。具体分析一下大豆的情况，大豆的食用消费相对稳定，对价格的影响较弱。大豆的压榨需求变化较大，对价格的影响较大。大豆压榨后，豆油、豆粕产品的市场需求变化不定，影响因素较多。 豆油作为一种植物油，受菜籽油、棉籽油、棕榈油、椰子油、花生油、葵籽油等其它植物油供求因素的影响。大豆压榨后的主要副产品（80%以上）是豆粕。豆粕是饲料中的主要配料之一，与饲养业的景气状况密切相关。豆粕的需求情况对大豆期价的影响很大。
（2）国际市场需求分析
大豆主要进口国：欧盟、日本、中国、东南亚国家和地区。欧盟、日本的大豆进口量相对稳定，而中国、东南亚国家的大豆进口量变化较大。稳定的进口量虽然量值大但对国际市场价格影响甚小，不稳定的进口量虽然量值小，但对国际市场价格影响很大。例如，中国与东南亚国家在95、96年对大豆的需求的迅速增长导致芝加哥大豆期价的上涨。美国农业部在每月上、中旬发布《世界农产品供求预测》对主要进口国的需求情况作分析并进行预测。美国农业部还在每月中旬发布《油籽：世界市场与贸易》作为上一报告的分报告，内容更为专业、详细，包括菜籽、棉籽、花生、葵籽等。
（3）出口量
出口量是本国生产和加工的商品销往国外市场的数量，它是影响国内需求总量的重要因素之一。分析其变化应综合考虑影响出口的各种因素的变化情况，如国际、国内市场供求状况，内销和外销价格比，本国出口政策和进口国进口政策变化，关税和汇率变化等。例如，我国是玉米出口国之一，玉米出口量是影响玉米期货价格的重要因素
（4）期末结存量
期末结存量具有双重的作用，一方面，它是商品需求的组成部分，是正常的社会再生产的必要条件；另一方面，它又在一定程度上起着平衡短期供求的作用。当本期商品供不应求时，期末结存将会减少；反之就会增加。因此，分析本期期末存量的实际变动情况，即可从商品实物运动的角度看出本期商品的供求状况及其对下期商品供求状况和价格的影响。以大豆为例，美国农业部在每月发布的《世界农产品供求预测》中公布各国大豆的库存情况，主要生产国美国、巴西、阿根廷的库存情况对芝加哥大豆期价的中长期走势产生影响，并存在很大的相关性。国内大豆库存情况没有权威的报告。因为国内农户规模小，存粮情况难以精确统计。
3、经济周期：
商品市波动通常与经济波动周期紧密相关。期货价格也不例外经济周期一般由复苏、繁荣、衰退和萧条四个阶段构成。
复苏阶段开始时是前一周期的最低点，产出和价格均处于最低水平。随着经济的复苏，生产的恢复和需求的增长，价格也开始逐步回升。
繁荣阶段是经济周期的高峰阶段，由于投资需求和消费需求的不断扩张超过了产出的增长，刺激价格迅速上涨到较高水平。
衰退阶段出现在经济周期高峰过去后，经济开始滑坡，由于需求的萎缩，供给大大超过需求，价格迅速下跌。
萧条阶段是经济周期的谷底，供给和需求均处于较低水平，价格停止下跌，处于低水平上。在整个经济周期演化过程中，价格波动略滞后于经济波动。
4、金融货币：
商品期货交易与金融货币市场有着紧密的联系。利率的高低、汇率的变动都直接影响商品期货价格变动。
（1）利率：对于投机性期货交易者来说，保证金利息是其交易的主要成本。因此，利率的高低变动将直接影响期货交易者的交易成本，如果利率提高，交易成本上升，投机者风险增大，就会减少期货投机交易，使交易量减少。如果利率降低，期货投机交易成本降低，交易量就会放大。
（2）汇率：期货市场是一种开放性市场，期货价格与国际市场商品价格紧密相联。当本币贬值时，即使外国商品价格不变，但以本国货币表示的外国商品价格将上升，反之则下降，因此，汇率的高低变化必然影响相应的期货价格变化。
5、政治因素：
政治因素主要指国际国内政治局势、国际性政治事件的爆发及由此引起的国际关系格局的变化、各种国际性经贸组织的建立及有关商品协议的达成、政府对经济干预所采取的各种政策和措施等。这些因素将会引起期货市场价格的波动。例如1980年1月4日美国为警告前苏联入侵阿富汗，决定向前苏联禁运粮食1700万吨，引起芝加哥交易所闭市两天，到9日开市后又出现多次跌停板。在分析政治因素对期货价格影响时，应注意不同的商品所受影响程度是不同的。如国际局势紧张时，对战略性物资价格的影响就比对其他商品的影响大。
6、政策因素：
(1)农业政策的影响
在国际上，大豆主产国农业政策对大豆期货价格影响很大。例如，1996年，美国国会批准新的《1996年联邦农业完善与改革法》，使1997年美国农场主播种大豆的面积猛增10%，从而导致大豆的国际市场价格大幅走低。有些时候，各国政府为了自身利益和政治需要，而制定或采取一些政策、措施，这些多会对商品期货价格产生不同程度的影响。如美国和欧洲经济共同体国家都规定有对农产品生产的保护性措施。
国内农业政策的变化也会对农产品期货价格产生影响，如1998年粮改政策，对主要农产品稻米、玉米、小麦等实行价格保护政策，大豆不在保护之列，大豆价格随市场供需的变化而变动，为大豆期货交易提供广阔的舞台。农产品保护价政策也影响农民的种植行为，1999年国家农调队的种植意向调查显示，玉米种植面积增加120万公顷，而豆类作物减少110万公顷。种植面积减少，商品供应量减少，农产品价格会有所上涨。
(2)贸易政策的影响
贸易政策将直接影响商品的可供应量，对商品的未来价格影响特别大。例如，中国加入WTO，以及1999年5月朱总理访美期间与美国政府签订《中美农业贸易协议》等都对大连大豆期货价格产生影响。1999年7月起，国家对进口豆粕征收增殖税，国内豆粕价格从1350元/吨的低谷，猛涨至1850元/吨。这一政策也带动国内大豆价格上涨，大连大豆2000年5月合约价格从1850元/吨上涨到2200元/吨。又如，1999年11月10日开始，中美贸易代表团在北京举行关于中国加入世界贸易组织的谈判，消息一出，大连大豆期价即告下跌，猛跌一周，大豆2000年5月合约价格从2240元/吨下跌至2060元/吨。
（3）食品政策的影响
欧盟是世界大豆的主要进口地区，其食品政策的变化对世界大豆市场会产生较大影响。现在，一些欧盟国家，如德国、英国等，对"基因改良型"大豆的进口特别关注，这些国家的绿色和平组织认为，"基因改良型"大豆对人类健康有害，要求政府制定限制这类大豆进口。这一食品政策的实施，会对世界大豆市场产生影响。
（4）有关国际经贸组织的协定
为了协调贸易国之间经济利益关系，许多贸易国之间建立了国际性的或区域性的经济贸易组织。这些国际经贸组织经常采取一些共同的政策措施来影响商品供求关系和商品价格。国际大宗商品，如石油、铜、糖、小麦、可可、锡、茶叶、咖啡等商品的价格及供求均受有关国际经贸组织及协定的左右。因此，期货价格分析必须注意有关国际经贸组织的动向。
7、自然因素：
自然条件因素主要是气候条件、地理变化和自然灾害等。期货交易所上市的粮食、金属、能源等商品，其生产和消费与自然条件因素密切相关。有时因为自然因素的变化，会对运输和仓储造成影响，从而也间接影响生产和消费。
8、心理因素：
期货交易中的价格预期和投机心理对期货价格波动具有极强的推波助澜、加剧波动的作用。
（二） 、技术面分析：
一、理论依据：
1．市场行为包容消化一切。
技术分析者认为，能够影响某种商品期货价格的任何因素：基础的、政治的、心理的或任何其它方面的实际上都反映在其价格之中。
2．价格以趋势方式演变。
"趋势"概念是技术分析的核心。研究价格图表的全部意义，就是要在一个趋势发生发展的早期，及时准确地把它揭示出来，从而达到顺着趋势交易的目的。事实上，技术分析在本质上就是顺应趋势，即以判定和追随既成趋势为目的。
从"价格以趋势方式演变"可以自然而然地推断，对于一个既成的趋势来说，下一步常常是沿着现存趋势方向继续演变，而掉头反向的可能性要小得多。这当然也是牛顿惯性定律的应用。还可以换个说法：当前趋势将一直持续到掉头反向为止。虽然这句话差不多是同语反复，但这里要强调的是：坚定不移地顺应一个既成趋势，直至有反向的征兆为止。

3．历史会重演。
技术分析和市场行为学与人类心理学有着千丝万缕的联系。比如价格形态，它们通过一些特定的价格图表形状表现出来，而这些图形表示了人们对某市场看好或看淡的心理。其实这些图形在过去的几百年里早已广为人知、并被分门别类了。既然它们在过去很管用，就不妨认为它们在未来同样有效，因为它们是以人类心理为根据的，而人类心理从来就是"江山易改本性难移"。"历史会重演"说得具体点就是，打开未来之门的钥匙隐藏在历史里，或者说将来是过去的翻版。
二、种类：
1、 趋势分析：
从一般意义上说，趋势就是市场何去何从的方向。不过，为了便于实际应用，我们需要更具体的定义。在通常情况下，市场不会朝任何方向直来直去，市场运动的特征就是曲折婉蜒，它的轨迹酷似一系列前赴后继的波浪，具有相当明显的峰和谷。所谓市场趋势，正是由这些波峰和波谷依次上升或下降的方向所构成的。无论这些峰和谷是依次递升，还是依次递降，或者横向延伸，其方向就构成了市场的趋势。所以，我们把上升趋势定义为一系列依次上升的峰和谷。把下降趋势定义为一系列依次下降的峰和谷。把横向延伸趋势定义为一系列依次横向伸展的峰和谷。
我们所说的上升、下降、横向延伸三种趋势都是有充分的依据的。许多人习惯上认为市场只有两种趋势方向，要么上升，要么下降。但是事实上，市场具有三个运动方向一上升、下降以及横向延伸。仅就保守的估计来看，至少有三分之一的时间，价格处在水平延伸的形态中，属于所谓交易区间，所以，弄清楚这个区别颇为重要。这种水平伸展的状况表明，市场在一段时间内处于均衡状态，也就是说，在上述价格区间中，供求双方的力量达到了相对的平衡。不过，虽然我们把这种持平的市场定义成横向延伸趋势，但是更通用的说法还是"没有趋势"。
大多数技术工具和系统在本质上都是顺应趋势的，其主要设计意图在于追随上升或下降的市场。当市场进入这种持平的或者说"没有趋势"的阶段时，它们通常表现拙劣，甚至根本不起作用。恰恰是在这种市场横向延伸的时期，技术型交易商最易受挫折，而采用交易系统的人也蒙受着最大的损失。顾名思义，对顺应趋势系统来说，首先必须有趋势可循，然后才能施展功用。所以，失败的根源不在系统本身，而是在于交易商，是交易商操作错误，把设计要求在趋势市场条件下工作的系统，运用到没有趋势的市场环境之中了。
期货交易商有三种选择--先买后卖（做多头）、先卖后买（做空头）、或者拱手静观。当市场上升的时候，先买后卖当然是上策。而在市场下跌的时候，第二种选择则是首选。顺理成章，逢到市场横向延伸的时候，第三个办法--拱手静观--通常是最明智的。
2、 形态分析：
在技术分析中，图形分析是最主要、最普遍的分析方法。在这里我们主要介绍一下反转形态。在单独剖析各个主要的反转形态之前，我们先交代所有反转形态所共有的几个基本要领。
（1） 在市场上事先确有趋势的存在，是所有反转形态存在的前提。
（2） 现行趋势既将反转的第一个信号，经常是重要的趋势线被突破。
（3） 形态的规模越大，则随之而来的市场动作越大。
（4） 顶部形态所经历的时间通常短于底部形态，但其波动性较强。
（5） 底部形态的价格范围通常较小，但其酝酿时间较长。
（6） 交易量在验证向上突破信号的可靠性方面，更具参考价值。
较为重要的形态有：头肩顶（底）、圆顶（底）、 V形形态、 扩大形态（喇叭形）、 双顶（双底）
3、 技术指标
（1） MACD
指数平滑异同移动平均线是运用快速与慢速的移动平均线聚合和分离的特点，加以双重平滑运算，用以研判买卖时机。是对中期行情趋势进行分析研判的一种常用辅助工具。
（2） RSI
相对强弱指数是反映市场气势强弱的指标，它通过计算某一段时间内价格上涨时的合约买进量占整个市场中买进与卖出合约总量的份额，来分析市场超买和超卖情况及市场多空力量对抗态势，从而判断买卖时机。
（3） DMI
动向指数又叫移动方向指数或趋向指数。是属于趋势判断的技术性指标，其基本原理是通过分析股票价格在上升及下跌过程中供需关系的均衡点，即供需关系受价格变动之影响而发生由均衡到失衡的循环过程，从而提供对趋势判断的依据。
动向的指数有三条线：上升指标线，下降指标线和平均动向指数线。三条线均可设定天数，一般为１４天。
（4） KD,KDJ
随机指标是指以K线和D线的组合变化来说明市场价格变化的技术指标。同相对强弱指数一样，随机指标的值介于0~100，它们的变动同样可以反映市场买卖双方的力量对比。
4、 波浪理论
（1） 完整的牛市周期由8浪构成，其中先是5浪上涨，后是3浪下跌。
（2） 如果当前趋势与比它更高一层次的趋势方向一致，则划分成5浪结构。
（3） 调整浪始终以3浪结构出现。
（4） 有两种简单的调整形态：锯齿形（5-3-5）和平台形（3-3-5）。
（5） 三角形通常出现在第四浪，并且总是发生在最后一浪之前。也可以出现在调整b浪中。
（6） 菲波纳奇比数和回撤可以用来确定价格目标。最常用的回撤比例是62%，50%和38%。
（7） 交替规则警示我们，不要指望同一类形态连续地出现。
（8） 4浪不可与1浪有重叠（在期货市场也不严格如此）。
5、 成交量与持仓的分析：
（1）成交量
为在一定的交易时间内某种商品期货在交易所成交的合约数量。在国内期货市场，计算成交量时采用买入与卖出量两者之和
（2）持仓量
指买入或卖出后尚未对冲及进行实物交割的某种商品期货合约的数量，也称持仓量或空盘量。未平仓合约的买方和卖方是相等的，未平仓合约量只是买方和卖方合计的数量。如买卖双方均为新开仓，则未平仓合约量增加2个合约量；如其中一方为新开仓，另一方为平仓，则未平仓合约量不变；如买卖双方均为平仓，未平仓合约量减少2个合约量。当下次开仓数与平仓数相等时，未平仓合约量也不变。
由于未平仓合约量是从该种期货合约开始交易起，到计算该未平仓合约量止，这段时间内尚未对冲结算的合约数量，未平仓合约量越大，该合约到期前平仓交易量和实物交割量的总和就越大，成交量也就越大。因此，分析未平仓合约量的变化可推测资金在期货市场的流向。未平仓合约量增加，表明资金流入期货市场；反之，则说明资金正流出期货市场
（3） 运用成交量与持仓量分析市场
成交量减少持仓增加,趋势正在酝酿.
成交量放大持仓减少,趋势开始.
成交量放大持仓增加,趋势进一步强化.
成交量减少持仓减少,趋势面临结束.
（三） 、期货市场主要交易方式：
一、投机期货：
投机交易指在期货市场上以获取价差收益为目的的期货交易行为。由于投机的目的是赚取差价收益，所以，投机者一般只是平仓了结期货交易，而不进行实物交割。进行价差投机的关键在于对期货市场价格变动趋势的分析预测是否准确，由于影响期货市场价格变动的因素很多，特别是投机心理等偶然性因素难以预测，因此，正确判断难度较大，所以这种投机的风险较大。

二、套利：
套利交易是指期货市场参与者利用不同月份、不同市场、不同商品之间的差价，同时买入和卖出不同种类的期货合约以从中获取利润的交易行为。
1、特点
（1） 交易风险小。
（2） 赢利与否与价格波动方向无关。
（3） 资金利用充分。
2、种类
（1）跨期套利
投机者在同一市场利用同一种商品不同交割期之间的价格差距的变化，买进某一交割月份期货合约的同时，卖出另一交割月份的同类期货合约以谋取利润的活动。其实质，是利用同一商品期货合约的不同交割月份之间的差价的相对变动来获利。如果你注意到5月份的大豆和7月份的大豆价格差异超出正常的交割、储存费，你应买入5月份的大豆合约而卖出7月份的大豆合约。过后，当7月份大豆合约与5月份大豆合约更接近而缩小了两个合约的价格差时，你就能从价格差的变动中获得一笔收益。跨月套利与商品绝对价格无关，而仅与不同交割期之间价差变化趋势有关。

以大豆为例交易者对2000年5月与7月大豆合约进行套利交易，以2130元/吨的价格买入5月合约10手，以2172 元/吨的价格卖出7月合约10手，一周后，5月合约的价格下跌至2081元/吨，7月合约的价格下跌至2110元/吨，套利者可发出平仓指令，结束套利交易，结果交易者在5月合约上亏损共计490元，在7月合约上赢利共计620元，盈亏相抵，共计赢利130元（不计手续费）。
（2）跨市套利
指投机者利用同一商品在不同交易所的期货价格的不同，在两个交易所同时买进和卖出期货合约以谋取利润的活动。当同一商品在两个交易所中的价格差额超出了将商品从一个交易所的交割仓库运送到另一交易所的交割仓库的费用时，可以预计，它们的价格将会缩小并在未来某一时期体现真正的跨市场交割成本。

三、套期保值：
1、基差理论：
基差是指某一特定商品在某一特定时间和地点的现货价格与该商品在期货市场的期货价格之差，即：基差＝现货价格一期货价格。例如，假设9月28日黑龙江省的一个大豆产地现货价格1810元/吨，当日的下年度3月份大商所大豆期货合约价格是1977元/吨，则基差是-167元/吨。基差包含着两个市场之间的运输成本和持有成本。前者反映着现货与期货市场间的空间因素，这也正是在同一时间里，两个不同地点的基差不同的基本原因；后者反映着两个市场间的时间因素，即两个不同交割月份的持有成本，它又包括储藏费、利息、保险费和损耗费等，其中利率变动对待有成本的影响很大。

2、套期保值理论：
套期保值的基本做法就是买进或卖出与现货市场交易数量相当，但交易地位相反的商品期货合约，以期在未来某一时间通过卖出或买进相同的期货合约，对冲平仓，结清期货交易带来的盈利或亏损，以此来补偿或抵消现货市场价格变动所带来的实际价格风险或利益，使交易者的经济收益稳定在一定的水平。
套期保值的基本原理：
第一，期货交易过程中期货价格与现货价格尽管变动幅度不会完全一致，但变动的趋势基本一致。
第二，现货价格与期货价格不仅变动的趋势相同，而且，到合约期满时，两者将大致相等或合二为一。
需要注意的是当我们最初讨论套期保值时，我们假设现货市场与期货市场的价格变动完全一致。实际上，基差在不断的变动中，而且会导致套期保值者利润的增加或减少。
3、应用案例：
黑龙江农垦局某农场估计1998年9月大豆的成本为0.90元/斤。1998年4月，他们看到1998年9月大豆合约期货以每吨2400元的价格交易，就想利用这个有利的价格。该农场随即通过出售一个9月大豆期货合约而售出部分预计的大豆收成。大豆价格在收割前显著下跌。该农场在当地售出5万吨大豆，每吨低于成本100元。但是，其期货合约的增值帮助冲销了他出售实物大豆所得到的较低价格。

高级知识
（一） 期货市场风险管理
一、期货市场风险的成因：
1、价格波动：
在市场经济条件下，商品的价格受供求关系因素的影响而上下波动。对于商品的生产和经营者来说，价格波动的不可预期性增加了生产、经营的不稳定性，而期货市场特有的运行机制可能导致价格频繁乃至异常波动，从而产生高风险。
2、杠杆效应：
期货交易实行保证金制度，交易者只需支付期货合约一定比例的保证金即可进行交易，保证金作为合约的履约担保。期货交易的杠杆效应是区别于其他投资工具的主要标志，也是期货市场高风险的主要原因。
3、非理性投机：
投机者是期货交易中不可缺少的组成部分，既是价格风险的承担者也是价格发现的参与者，不仅促进合理形成价格，而且提高市场流动性。但是，在风险管理制度不健全、实施不健全、实施不严的情况下，投机者受利益驱使，极易利用自身的实力、地位等优势进行市场操纵等违法、违规活动。
4、市场机制不健全：
期货市场在运作初期由于管理法规和机制不健全等原因，可能产生流动性风险、结算风险、交割风险等。
二、期货市场风险控制的方式：
1、价格预测：
在市场决策过程中，这是极关键的第一个步骤。通过预测，交易者决定到底是看涨，还是看跌，从而回答了我们的基本问题：我们应该以多头一边入市，还是以空头一边入市。如果价格预测是错误的，那么以下的一切工作均不能奏效。
2、资金管理：
资金管理是指资金的配置问题。其中包括投资组合的设计，多样化的安排，在各个市场上应分配多少资金去投资或冒险，报偿-风险比的权衡，在经历了成功阶段或挫折阶段之后分别采取何种措施，以及选择保守稳健的交易方式还是大胆积极的方式等等。
3、遵守投资原则
（1）期货投资总额原则
① 总投资额必须限制在全部资本的50%以内。
在任何时候，交易者投入市场的资金都不应该超过其总资本的一半。
② 在任何单个市场上所投入的总资金必须限制在总资本的10%--20%以内。
这一措施可以防止交易商在一个市场上注入过多的本金，从而避免在"一棵树上吊死"的危险。
③ 在任何单个的市场上的最大总亏损金额必须限制在总资本的5%-10%。
这是交易商在交易失败的情况下，可以承受的最大亏损。在我们决定应该做多少手合约的交易，以及应该把止损指令设置在多远以外时，这一点是我们极为重要的出发点。因此，对于100，000元的帐户来说，可以在单个市场上冒险的资金不超过10，000元。
④ 在任何一个市场群类上所投入的保证金总额必须限制在总资本的20%--30%以内。
同一群类的市场，往往步调一致。为了防止交易商在某一类市场中陷入过多的本金，我们应该控制投入到这一类市场中的总头寸。
（2）单笔期货投资原则：
① 决定头寸的大小：
交易头寸的大小，我们一般采用10%的原则，即把总资本（如100000元）乘以10%，就得出在每笔交易中可以注入的金额。100000元的10%是10000元，我们假定每张大豆合约的保证金要求为2500元。那么10000元除以2500元得4，即交易商可以持有四张大豆合约的头寸。
② 分散投资与集中投资
虽然分散投资是限制风险的一个办法，但也可能分散的过了头。因此我们必须找到一个合适的平衡点。
③ 设置保护性止损指令
我们强烈呼吁一定要采取保护性止损措施。不过止损指令的设置着实是一门艺术。交易者必须把价格图表上的技术性因素，与资金管理方面的要求进行综合的研究。
（3）报偿-风险比
最成功的交易商也能在40%的交易中获利。事实是大多数交易以亏损而告终。这样我们就涉及到了报偿-风险比的问题。因为大多数的交易是赤字，所以我们唯一的希望就是，确保获利交易的盈利额大于亏损交易的损失额。对每笔计划中的交易，我们都要确定其利润目标，以及在万一失败的情况下的可能亏损金额。报偿--风险比有一个通用的标准，3比1。在考虑一笔交易时，其获利的潜力至少必须3倍于可能的亏损，我们才能够付诸实施。"让利润充分增长，把亏损限于小额。"在期货交易中是老生常谈了，因为就每年来说，我们仅有少数的交易可致巨利，所以机会难得，必须尽量扩大战果。
三、 期货市场与股票市场风险的区别
a) 产生风险的系统原因不同
b) 风险刚出现时可采取的措施不同
c) 价格定位的准确性不同
d) 技术图表的可信度不同
e) 信息不对称的程度和作用不同
f) 风险可控程度不同
g) 反败为胜的机会不同

（二） 、期货市场投资理念：
一、认识自己
相对于认识期货市场，更重要的是首先认识自己。有期货历史以来，没有任何一个专家百战百胜，没有任何一种分析工具次次灵验！记住：我们是人，不是神！人对事物的认识总会受时间、空间的局限，而面对的是变化的、运动着的世界，考虑不周，失算是难免的。认定自己犯错是必然的，才是走向成功的第一步。抛弃包赚的梦臆，才是有机会赚的前提。
有人常常错了就埋怨行情不合理，什么叫合理？你跟着行情走就是合理，你想行情跟着你走才是不合理。要知道，在期货市场买卖双方是人在交易，不是猫呀、狗呀在交易。买也好，卖也好，都是一种行为。而人的行为是受思想支配的，受情绪影响的。恰巧人的思想是最复杂、最难捉摸的。情绪有理性的时候，有非理性的时候，甚至有疯狂的时候。反映到市场，有时出现非理性的行情就不奇怪了！
市场是由人组成的，离开了人的活动就无所谓市场。所以，认识自己，有自知之明，才能掌握认识市场之钥，在心理上具备承受风险的能力。
二、控制投资额
从事期货买卖，有一个基本原则，就是有闲钱不妨投资，但要亏得起多少做多少，千万不能赌。期货采取保证金制度，生意做大十倍、二十倍，固然是本小利大，相对风险也大。面对千变万化的行情，难以捉摸的人气，谁敢保证百分之一百有把握赚钱？哪个投资者不需面对"万一亏了怎么办"的课题？
一个人首先要保障自己的生活。衣、食、住、行，儿女教育、供养父母、交际应酬、旅行消遣……样样要钱。这些方面的资金是绝对不能动的，试想，如果为了参与股票或期货投机，而将房子抵押贷款，把孩子上学的资金挪用，一旦投资失利，怎么交代？
一个企业家首先要保障生产。厂房租金、员工工资以及水电、原料、机械设备、运输、保险金，以及税金等所需资金，不能发生任何问题。这方面的资金是绝对不能动的。试想，如果为了参与股票及期货买卖，而动用原来作为采购原料和支付员工工资的资金，一旦投资失利，岂不耽误了大事！
事情总有先后轻重缓急之分。生活涉及自己的生存基础，生产关乎自己的发展基础。既然期货买卖有发财的机会，也有破财的危险，你要做到任何情况下都不影响自己的生存和发展，前提就是有多余的资金在手才能加以考虑，绝对不能本末倒置，把生存和发展做赌注。
期货买卖决策过程中，心理因素决定一切。胜负往往系于一念之间。研判行情必须心无杂念，资金运用必须无后顾之忧。亏得起多少做多少，即使亏光了也不影响生活品质及生意周转，就能轻装上阵，谈笑用兵，胜算自然较高。动用生活、生产资金去买卖期货，必定患得患失，包袱沉重。心里老担心，输不得哟，亏了房子就会被银行拍卖，亏了原料就没钱进货，亏了员工薪水就没有着落……杂念多多，方寸大乱，又怎能看得准、做得对呢？事情就是这样怪：不怕亏的，越不会亏；背上只能赢不能输的包袱，反而容易亏，并且往往亏得最惨！
三、制定并严格遵守交易计划
在期货市场，每天都可能发生一些刺激的事情。面对那些突如其来的变化，必须学会控制自己的情绪，保持冷静，心平气和地处理。否则，迟早会被淘汰出局。因此，在交易之前你必须制定一个明确的交易计划，并在之后的交易中严格遵守。事实上，期货投资充满了刺激性，受得起刺激才能参与。有些人控制不了自己的情绪，做了多头，大势往上跳一跳，脸上立刻笑一笑；价位往下走一走，眉头马上皱一皱。赚到一段价位，欢天喜地；出现若干浮动损失，寝食难安。当一个人的情绪起伏完全被行情涨跌所牵扯，他还能够清醒客观、指挥若定吗？
交易者要控制自己的情绪，一是亏得起多少做多少，不要赌身家，这样心理负担较轻。二是事先做好一套看对何时平仓获利，看错何时止损认赔的计划，盈亏都在意料之中，心理承受能力增强了，情绪自然稳定。
四、学会休息和等待
不明朗的市不入，是期货投资的重要原则。正如政治家有所为，有所不为一样，走势明朗时要果断把握机会，不明朗时要耐心等待机会。
有时缺乏新的刺激因素，买卖双方均采取观望态度，交投疏落，行情牛皮，就会不明朗。
有时多空交战，势均力敌，买卖双方力的较量处于相持阶段，呈现拉锯状态，反复上落，就会不明朗。
有时经历一番暴升或一轮大跌，出现风雨过后的平静，行情盘整，大势不明朗。
有时等待一项重大消息，未知揭晓结果是利多抑或利空，呈现激战前的沉寂，趋势也会不明朗。
期货买卖，顺势而行是原则，趋势不明朗，怎么去顺应？勉强入市，决策无依据，获利无把握，为炒而炒，失去投资意义，而且十居其九以亏损收场：要嘛，就被牛皮闷局以点数打败；要嘛，就被大市朝反方向突破技术性击倒。
买卖期货目的是为赚钱。赚钱要讲机会。不明朗就是机会未到。这段时间应该袖手旁观，休息一下。一来对上一阶段买卖得先作一番总结，吸收经验教训；二来密切注视市场走势，研究下一步买卖方针。
五、宁可错,不可拖
很多人参与期货买卖，满怀希望赚大钱，不愿去想会亏钱。其实赚与亏都是买卖结果的一部分。老是想着涨跌到某个价位可以赚多少，并不保证会变成现实：相反，行情不利时，采取鸵鸟政策，不敢正视，却只会令事态愈加严重，难逃断头命运。商场如战场，战争的要义是保存自己，消灭敌人。为什么军人上了战场首先要戴上钢盔、穿上防弹衣呢？目的是减少伤亡，采取这样的预防措施不等于缺少必胜信心，而是正视在战争中自己也有被击中的可能性。做期货，谁不想赚钱？想是一回事，实际过程中，总会有看错亏损的时候。在战略上希望赚多些，在战术上首先力求亏少些。
期货投资赚与亏的机会是一半对一半。亏的时候能够少亏一点，赚的机会相对也就大了。怎样才能做到少亏呢？第一是心理上要有"亏损是买卖结果的一部分"的观念，勇于接受失败，控制好自己的情绪；第二是要强制自己在第一时间下限价（止损）平仓单，要有壮士断臂的气概，错了不拖。 六、把亏损控制在最小幅度内
做期货，涨和跌是走势矛盾的两面，赚和亏是买卖矛盾的两面，两者是对立地统一，每个人都希望自己赚，但总不会每个人都赚；每个人都不愿吃亏，但事实上总会有人亏。你欢喜时有人愁，你焦忧时有人乐。根本上亏损是买卖的一部分，毋须错愕震惊，应以平常心对待。
赚与亏是市场走势客观升降的结果，并不以人们的主观意志为转移，也不会因我们的情绪表现而改变。当帐户出现亏损的时候，如果我们心急如焚可以令亏损消失的话，我们不妨去急；如果我们怨天尤人能导致亏损消失的话，我们尽管去怨，既然急、怨于事无补，徒乱阵脚，何不面对现实，坦然接受。
期货交易充满刺激性。所谓刺激，表现在走势上是可以大起，也可以大落；反映在平仓结算上是有可能大赚，也有可能大赔。参与买卖之前，本身就应该预见到两种结果，对有一半机会亏损做好充分的心理准备。
要正确对待亏损，首先要认清：人们往往会百密一疏。自己如果犯错误，必须勇于面对失败的事实。看错了有亏损是天经地义的。
要正确对待亏损，其次就是严格贯彻"亏得起多少做多少"的原则，不要挪用主要事业的本钱，不要动用生活费用，而是以一部分闲钱来投资，亏了亦无碍大局、无伤大雅，这样就不会有输不起、输不得的心理压力了。 七、大众永远是错误的
在风险投资市场中，最终的获利者只占10-20%，大多数的交易者以失败告终。因此，我们在交易中决不能人云亦云，盲目听从别人的意见，即使是所谓的专家。学会用自己的头脑分析问题，虽然可能遭受失败，但是持之以恒，必然逐渐走向成功。尤其是在市场人气鼎沸的时候，更要保持清醒的头脑。在绝大多数交易者看法趋于一致时，也许转折就在眼前。
八、实际交易中应注意的原则：
1，顺应中等趋势的方向交易。
2，在上升趋势中，乘跌买入；在下降趋势中，逢涨卖出。
3， 当采取金字塔法增加头寸时，应遵循以下原则：
a. 后来的每一层头寸必须小于前一层。
b. 只能在盈利的头寸上加码。
c. 不可以在亏损头寸上再增加头寸。
d. 把保护性止损指令设置在盈亏平衡点。
4, 绝不要追加保证金，别把活钱扔进死头寸里去。
5, 为防止出现追加保证金，确保至少拥有总的保证金要求的75%的净资金。
（三） 股指期货
一、 产生与发展：
股票指数期货是一种以股票指数作为标的物的金融期货合约。
大家知道，股票市场上的风险分为股市的整体风险（系统风险）和单个股票的市场波动风险（非系统性风险），投资者可以通过投资组合而避免个股风险，但不能有效的防止系统风险，因此也就催生了股指期货。
1982年美国芝加哥推出股指期货以来，全球37个国家地区开设了上百种股指期货交易，集中在美洲、欧洲、亚洲地区，我们所熟悉的恒指于86年推出。
恒升指数交易有一半来自香港本地区散户参与，19%来自香港机构投资者，海外投资者占28%，会员只占6%。恒指每个点50港元。
1991年-1998年，全球股指期货交易额高达20.8万亿美元，成为新兴证券市场开设衍生交易的首选品种，对证券市场运行具有极大的经济效用。
我国属于新兴市场，股票市场经过九年的发展，各方均要求股指的出台。3月17日，《人民日报》海外版登出《市场呼唤股指期货》一文，就是一种政策导向。
一般指数的推出主要考虑以下因素：
指数的计算方法、成份股数目、行业分布、法律法规上允许，以及引入股票买空卖空机制。
合约设计的思路如：合约面值在10万元左右，主要面对机构投资者和专业投资人士；最小报价单位10元；为提高交易运作的连续性和活跃性，按国际上通行的作法，合约交割月为3、6、9、12，从而在任何时候都有4个月的合约交易；交易保证金水平设在10-20%，保证金支付可以采用现金、国债和银行保证等形式交易实行涨跌幅限制，保证金每日二次结算。
我国的海南1993年曾开设股指期货，规定每手1.5万元保证金, 最小变动价位为0.01个指数点，持仓最高为500张合约。
二、股票指数期货的特点：
1、卖空交易；
2、交易成本低，仅为股票的10%；
3、杠杆比率：在英国对于一个初始保证金只有2000英镑的期货账户来说，它可以进行的金融时报100指数期货的交易量达7万英镑，杠杆比率为28：1。
3、 市场的流动性较高（其流动性高于股票）。
三、股指期货的选股特点：
指数选股构成更具有广泛性，几百支股票将入选，单支股票的权重将会有限，入选股票是该行业的代表。 四、股指期货的作用：
1、规避系统风险；
2、活跃股票市场；
3、分散投资风险；
4、可进行套期保值；
5、催生股票市场上股票的优剩劣汰（美国股票只有大约15%成长性好，效益佳），迎来真正的理性投资时代。
6、提高市场的透明度。
6、 没有避险工具的市场是不健全的市场。
五、股指期货推出后风险分析：
1、市场过度投机的风险。
2、金融专才溃乏使市场缺少稳定的主导力量。
3、交易风险转移的承担者缺乏金融的相关知识可能会成为市场的牺牲品。
4、现今的证券公司、基金管理公司等机构投资者利用股指进行避险缺乏认识，不入门。
4、 市场参与者的流动性风险（交易不活跃）。
六、股指期货不同合约月的概念：
股指期货的期限短（一般为三个月），流动性强，不象股票一样可以长期持有，这就要求对市场资源合理分配。
七、利用股指期货进行操作的注意事项：
1、市场参与者按其目的划分为：
投机者：一般投机者
套利者----市场不同合约出现指数价差时进行操作。
保值者：保值者所占市场份额是市场成熟的标志。
2、投机者（散户）的注意事项：
大家可以注意到现今股市上涨的板块愈来愈难以捕捉，以5.19行情中科技股板块为例，买不着的股票可以根据科技股指数买卖期指，以达到赢利的目的。
期货指数不是大赌场，里森在日经指数的大窟窿为前车之鉴。
注意事项：
（1）合理分配头寸。
（2）注意止损。
（3）股指并不是保险箱。
3、保值者（机构户）的操作：
（1）股票选择的广泛代表性（符合指数波动规律）。
（2）交易方法的设定：
A、国际上通行的方法
B、交易模型为主的系统分析法
交易模型：技术分析交易模型（江恩理论）
基本分析交易模型（巴菲特）
数字计量交易模型
八、系统交易法在股指期货上的应用。
采用电脑交易系统法有很多的优势：
1、由电脑给出明确的交易信号，完全机械化，无需人工判断，摈除了投资者的主观情绪和心理不稳定造成的影响，不带有丝毫的主观感情因素。
2、具有严格的纪律性。
3、能达到更高程度的协调和前后一致性，保持稳定的回报。
4、确保不错失每个重大行情的入市机会，避免了投资者由于对消息的摸透和人工判断不稳定性和不连续性造成的交易决策失误。
5、按照大行情趋势方向入市交易，让利润充分增长，捕捉到每波大行情的80%的利润。
6、把风险损失有效地控制在预计的极小范围内。（5%-10%）。
7、经过调整交易系统的设置，可以用于赚取短线的差价行情。
8、可同时适用于多个股票，期货品种，确保不错过任何品种的趋势性行情，达到组合投资的目的。